Kan obligationsmarkedet gå ned?

Indhold

• Noget Bond-terminologi
• Enhver effekt ville være gradvis
• Meltdowns på obligationsmarkeder er sjældne
• Fed-renteforhøjelser er et kendt problem
• Markedet reagerer allerede på skiftet i Fed-politikken
• Fed ser nøje på markederne
• Oversøiske pres holder et låg på priser
• Investorer er betinget af en "nedbrud" mentalitet
• Hvad betyder dette for Doom and Gloom Reports 2018?
• Bundlinjen

Et af de mest omtalte emner på obligationsmarkedet er, om den amerikanske Federal Reserves beslutning om at hæve de korte renter vil udløse et frygtet bjørnemarked. Emnet diskuteres ofte dramatisk og fremmer paranoiaen om, at obligationsmarkedet er på vej mod et nedbrud.

En sådan nedbrydning af obligationsmarkedet vil være præget af et pludseligt fald i værdien af ​​obligationer, selvom sandsynligheden for, at dette finder sted, ikke giver meget mening. Medierne har løbende diskuteret muligheden for, at obligationspriserne er i en boble. En nedsmeltning er et pludselig svigtende trin, der følger boblen.

Noget Bond-terminologi

Det hjælper med at holde koncepter lige, f.eks. En obligationsmarkedsboble. Dette sker, når folk på markedet driver obligationer op over deres værdi, som bestemt af en obligationsværdiansættelse.

En nedbrydning af obligationsmarkedet er derimod måske resultatet eller kølvandet på en boble, der er sprængt, og du vil se obligationspriserne falde dramatisk over en kort periode.

Enhver effekt ville være gradvis

I virkeligheden er obligationsmarkedets reaktion på udsigten til Fed-renteforhøjelser typisk gradvis. Obligationer vil sandsynligvis lide under beskedent prispress over en længere periode, ikke en pludselig, dramatisk nedbrydning af et nedbrud. Dette skal resultere i både højere volatilitet og en længere periode med lavere afkast, men oddsene for et direkte nedbrud er minimale.

Det tætteste ved et obligationsmarkedsnedbrud opstod i 1994, da Fed misforvaltede politikken ved at hæve renten for hurtigt, men selv da var tabet kun 2,9 procent - næppe et "nedbrud".

Meltdowns på obligationsmarkeder er sjældne

Et tilbageblik gennem afkasthistorikken for obligationer med investeringsgrad viser en track record med stabilitet i de sidste 30 år. Skeptikere vil bemærke, at denne periode stort set inkorporerer et obligationsmarked, og det er sandt. Så hvordan ser et bjørnemarked ud?

Investorer husker måske, at slutningen af ​​1970'erne var en periode præget af skyhøje inflation - den værst mulige betingelse for obligationsmarkedet. Obligationer reagerede ugunstigt, men tabene var beskedne, selv i dette tilfælde.

Ifølge en database, der blev holdt af Aswath Damodaran fra NYUs Stern School of Business, producerede den 10-årige amerikanske statsobligation følgende samlede afkast i hvert kalenderår i løbet af denne periode fra 1977 til 1980:

• 1,29 procent
• - 0,78 procent
• 0,67 procent
• - 2,99 procent

Indrømmet, udbyttet var højere dengang. Der var en større rentepude for at udligne prisfald. Men disse tal viser, at der ikke opstod et nedbrud selv under de ugunstige forhold i den periode. Investorer, der forblev i obligationsmarkedet, kompenserede mere end denne periode med svaghed med det stærke afkast, der opstod i de efterfølgende år.

Fed-renteforhøjelser er et kendt problem

Markeder udviser typisk kun voldelige reaktioner på overraskende udvikling, ikke på emner, der er kendt i god tid. Og renteforhøjelser i Fed er gradvise og næsten altid kendt på forhånd. Dette er sandsynligvis den vigtigste årsag til, at et obligationsmarkedskrasj er yderst usandsynligt.

Markederne vidste begyndelsen i 2013, at Fed ville begynde at stige i midten af ​​2015. Investorer havde masser af tid til at forberede sig, og det fjernede overraskelseselementet fra ligningen.

Selvom timingen for den første stigning fortsat er en nøglefaktor for markederne, skal du ikke forvente en større tilbagegang i de uger, der fører op til en Fed-meddelelse om, at den øger renterne eller endda på dagen for selve meddelelsen. Markederne reagerer simpelthen ikke på den måde på begivenheder, der forventes så langt i forvejen.

Markedet reagerer allerede på skiftet i Fed-politikken

Forventningen om, at Fed hæver renterne, afspejles i markedspriserne, før begivenheden finder sted. Selvom langsigtede obligationer har klaret sig meget godt under disse omstændigheder, er afkastet på den to-årige amerikanske statsobligation steget.

Den toårige note er den løbetid, der har været mest følsom over for Fed-politik. Dens præstationer over for længerevarende obligationer indikerer investorers parathed til renteforhøjelser. Det reducerer i høj grad oddsene for et nedbrud, når investorer skifter deres porteføljer på forhånd. Et nedbrud opstår normalt kun, når investorer alle prøver at ramme udgangsdøren på samme tid.

Fed ser nøje på markederne

Det er også vigtigt at huske på, at det er Fed's mål ikke at tage handlinger, der kan føre til volatilitet på obligationsmarkedet. Enhver beslutning, der vil forstyrre de finansielle markeder, vil komme igennem i økonomien, og dette vil igen tvinge Fed til at justere sin politik.

Fed's rentebeslutninger skal styre markedet mod bæredygtig stabilitet. Fed har også gjort det til deres praksis at kommunikere politiske beslutninger og forberede markederne på tidspunktet for og omfanget af deres rentejusteringer. Dette eliminerer overraskelseselementet og reducerer oddsene for et nedbrud.

Oversøiske pres holder et låg på priser

Det amerikanske obligationsmarked fungerer ikke i et vakuum. Økonomiske forhold og obligationsmarkedsudvikling i udlandet har en direkte effekt på vores marked.

Europas økonomiske afmatning i 2014 og den potentielle glidning i farligt deflationsområde er et godt eksempel. Priserne faldt snarere end stigende, kørte ned på renterne i hele Europa. Dette gjorde de relativt højere renter på det amerikanske finansmarked mere attraktive. Det skabte en kilde til efterspørgsel, der bragte købere, da udbyttet steg hurtigt.

Takeaway: Det stabile amerikanske obligationsmarked kan være et paradis for FX-investorer. Chancerne for et obligationsmarkedsnedbrud i USA er meget lave, når Europa eller et andet stort udenlandsk marked kæmper.

Investorer er betinget af en "nedbrud" mentalitet

Mange investorer gennemgik aktiekursnedbruddene i 2001 og 2002 og igen i 2007 og 2008. Mange flere oplevede det intense udbud af obligationsmarkeder, der fandt sted i foråret 2013. Disse begivenheder frembragte en understrøm af frygt blandt investorer.

Denne frygt fremkaldes af historier om potentielle nedbrud i aktier, obligationer med højt udbytte og obligationer med investeringskvalitet. Virkeligheden er, at "alt vil være i orden" medieindberetninger ikke kommer i nærheden af ​​den slags læserskare, som "dommedag er nært forestående" dækning. Individuelle investorer bør være skeptiske over for diskussioner om potentielle markedskatastrofer og fokusere på sund fornuft og kontekst.

Hvad betyder dette for Doom and Gloom Reports 2018?

"Dommedag er nært forestående" dækning var temmelig voldsom i midten af ​​2018 ... igen. Bank of America Merrill Lynchs Global Fund Manager Survey angav ved udgangen af ​​2017, at 22 procent af de globale investorer frygtede, at et markant fald ville komme. Husk på, at de globale obligationsrenter ramte bunden i 2016, men de har logisk været igen siden da på grund af ovenstående sammenkoblingsfaktorer.

I mellemtiden toppede det 10-årige amerikanske statsafkast på et markant højt niveau blot et par måneder senere i januar 2018. Men undergangsdommerne var lige så foruroliget over dette og forudså et dyk på et fremtidigt tidspunkt, hvor så mange investorer begynder måske at sælge. Faktisk viste Bloomberg Barclays samlede obligationsindeks faktisk et fald inden juni 2018 på 2,7 procent.

Men det er ikke et "nedbrud", og det er bestemt ikke en indikator for et bestemt bjørnemarked i de kommende måneder.

Bundlinjen

En langvarig periode med lavere afkast er næsten sikker, højere volatilitet er sandsynlig, og et bjørnemarked kan godt være i kortene, når Fed hæver renterne. Men oddsene er stærkt imod den type ulykke, du ofte ser diskuteret i finanspressen.

Overvej måder at placere din portefølje i det skiftende miljø, men lad ikke frygten for et obligationsmarkedskrasch få overskud af dig og ender med at koste dig penge.